아시아 재개장: 올바른 정책이 경제 회복에 어떻게 도움이 될 수 있는가

By Chang Yong Rhee

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살아있는 기억으로는 처음으로 아시아의 성장률이 1.6% 감소할 것으로 예상되는데

이는 4월의 제로 성장 전망치보다 낮아진 것이다.

2020년 1분기 아시아 경제 성장은 4월 세계경제전망에서 예상한 것보다 더 좋았지만,

일부 국가에서는 바이러스의 조기 안정화 때문에 2020년 전망은

세계여건의 약화와 억제대책의 장기화로 인해 이 지역 대부분의 국가에서

하향 조정되었다.

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제2의 감염이 발생하지 않고,

회복세를 뒷받침할 전례 없는 정책적 자극으로 아시아 지역의 성장률은

2021년 6.6%로 강하게 반등할 것으로 전망된다.

그러나 이러한 경제활동의 빠른 회복에도 불구하고 COVID-19로 인한 생산손실은

지속될 가능성이 높다.

우리는 2022년 아시아의 경제 생산량이 위기 이전 전망치보다

약 5% 낮을 것으로 전망하고 있는데,

경제 활동이 이미 반등하기 시작한 중국을 제외한다면 이 격차는 훨씬 더 클 것이다.

 

 

수평선 위의 구름

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2021년 이후의 우리의 전망은 민간 수요의 강한 반등을 가정한다.

그러나 이는 몇 가지 이유로 낙관적일 수 있다.

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무역의 성장 속도가 느리다.

아시아는 글로벌 공급망에 크게 의존하고 있으며

전 세계가 고통받고 있는 동안에는 성장할 수 없다.

아시아 무역은 2020년 일본 인도 필리핀 등에서 총무역(수출+수입)이

약 20% 감소할 것으로 전망되는 등 대외 수요 약화로 크게 위축될 것으로 보인다.

수출 의존도가 높은 아시아 성장모델을 내수 쪽으로 방향을 바꾸는 작업이 시작됐지만

완료되려면 시간이 더 걸릴 것으로 보인다.

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• 예상보다 긴 잠금 기능 봉쇄조치가 완전히 완화돼도 개별 행동의 변화,

물리적 거리를 유지하고 전염을 줄이기 위한 조치 등으로

경제활동이 완전 가동되기 어려울 것으로 보인다.

우리의 최근 연구는 봉쇄가 산업생산에 의해 측정된 바와 같이

경제활동의 위축으로 이어질 수 있지만 봉쇄조치의 전면적인 반전은 경제활동을

약 7%만 증가시킬 수 있다는 것을 보여준다.

또한 많은 아시아 국가들, 특히 태평양 제도 국가들은 관광, 송금,

그리고 직접 접촉이 필요한 다른 서비스들에 의존하고 있는데,

이것은 회복하는 데 훨씬 더 오랜 시간이 걸릴 것이다.

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• 증가하는 불평등. 아시아에서는 이미 불평등이 증가하고 있었고,

최근의 연구는 과거의 유행병이 어떻게 소득 불평등을 증가시키고,

제한된 교육을 받은 사람들의 고용 전망을 해쳤는지를 보여준다.

이러한 영향은 비공식적인 노동자의 비중이 크기 때문에

아시아에서 악화될 가능성이 높아 회복이 더욱 장기화된다.

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• 취약한 대차대조표와 지정학적 긴장감 아시아 여러 나라의 가계와 기업 대차대조표

약세는 투자심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며 지정학적 긴장과 관련된

불확실성의 증가 효과를 증폭시킬 수 있다.

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그러나 최근의 모든 발전이 부정적인 것은 아니다. 많은 아시아 국가들은 종종 가계와

기업에 대한 보증과 대출의 형태로 상당한 통화 및 재정 정책 지원을 제공할 수 있었다.

그리고 유가 하락과 시장 심리 개선과 재정 여건이 회복에 도움을 주고 있다.

그러나 이러한 요인들은 지속되지 않을 수도 있다.

예를 들어, 세계 금융 안정성에 대한 최근 업데이트에서는

금융 조건의 급격한 조정(현재 금융 시장과 경제의 다른 부분 사이의 단절)은

많은 아시아 개척 시장과 저소득 국가,

특히 태평양 섬 국가들의 이미 높은 차입 비용을 악화시킬 수 있다고 경고하고 있다.

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복구 정책

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아시아 국가들은 재개방을 실험하고 있으며,

정책은 취약성을 악화시키지 않고 초기 복구를 지원하는 방향으로 맞춰져야 한다.

그들은 재정 부양책을 현명하게 사용하고 경제 개혁으로 그것을 보완해야 한다.

우선순위는 다음과 같다.

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통화정책과 재정정책의 긴밀한 조정. 통화 정책은 가계와 기업에 대한 신용의 흐름을

보장하는 데 도움이 되어야 한다.

높은 재정적 제약을 받고 있는 국가들은 또한

중소기업에 대한 은행 대출을 지원하기 위해 중앙은행의 대차대조표를 보다

유연하고 공격적이며 투명하게 사용할 수 있다.

대규모 유출과 대차대조표 불일치, 거시경제 정책 기조의 제한된 범위 앞에서

일시적인 자본유출 대책이 필요할 수도 있다.

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리소스 재할당. 강력한 회복은 현 지원 국면에서 벗어나 기존 기업의 부도를 막는 데

초점 이상의 자원을 적절히 재분배하고 이에 따라 기업의 지불 능력을 강화하는데

도움이 되는 새로운 정책으로 전환하는 데 달려 있다.

예를 들어, 구조조정과 부실 프레임워크를 합리화하여 파산 곡선을 평평하게 하고,

은행이 적절히 자본화되도록 하며, 실행 가능한 기업에 대한 지분 투입과

신규 기업의 위험 자본을 촉진한다.

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불평등을 해소한다.

보건 및 기본 서비스, 금융 및 디지털 경제로의 접근성이 확대되어야 한다.

실업보험 적용 대상을 비공식 근로자에게까지 확대하도록 사회안전망을 확충해야 한다.

만연된 비공식성을 해소하려면 기업 환경을 개선하고 (특히 스타트업의 경우)

부담스러운 법적 및 규제적 장애물을 제거하기 위한 종합적인

노동 및 제품 시장 개혁과 조세 제도의 근거를 마련하는 정책도 필요할 것이다.