위대한 잠금에서 다시 열기: 불균일하고 불확실한 복구

By Gita Gopinath

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COVID-19 대유행은 경제들을 '대잠금'으로 몰아 넣었고,

이는 바이러스를 억제하고 생명을 구하는 데 도움이 되었지만,

대공황 이후 최악의 경기 침체를 촉발하기도 했다.

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많은 신흥시장과 개발도상국에서 전염병이 심화되고 있는 가운데,

현재 75% 이상의 국가들이 동시에 재개장하고 있다.

몇몇 나라들이 회복되기 시작했다.

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그러나 의료적 해결책이 없는 상황에서 회복의 강도는 매우 불확실하고

국가에 미치는 영향은 불균등하다.

우리의 4월 세계경제전망 전망과 비교해 볼 때,

우리는 현재 2020년에는 더 깊은 불황을,

2021년에는 더 느린 회복을 예상하고 있다.

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세계 생산량은 2020년 -4.9% 감소해 4월 전망치보다 1.9%포인트 낮았고,

2021년에는 5.4%의 성장률을 기록하며 부분적인 회복세를 보일 것으로 예상된다.

 

 

4월부터의 하향평가는 올 상반기의 예상보다 나쁜 결과,

올 하반기까지 지속되는 사회적 거리감, 공급 잠재력 훼손 등을 반영하고 있다.

 

높은 불확실성

High uncertainty

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높은 수준의 불확실성이 이 예측을 둘러싸고 있으며,

전망에 대한 상승 위험과 하강 위험이 모두 존재한다.

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거꾸로, 백신과 치료에 대한 더 좋은 소식과 추가적인 정책 지원은

경제활동의 더 빠른 재개로 이어질 수 있다.

부정적인 측면에서는 추가 감염 물결이 증가된 이동성과 지출을 역전시킬 수 있고,

재정여건이 급속히 긴축되어 부채고통을 유발할 수 있다.

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무역이 12% 정도 붕괴될 것으로 예상되는 상황에서

지정학적, 무역적 긴장은 취약한 세계 관계를 손상시킬 수 있다.

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다른 것 같지 않은 회복

A recovery like no other

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이 위기는 다른 위기와 마찬가지로 회복될 것이다.

첫째,

전례 없는 전 세계적인 위기 소탕은 수출 의존적인 경제에 대한 회복 전망을

저해하고 개발도상국과 선진국의 소득 융합 전망을 위태롭게 한다.

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우리는 2020년에 선진국(-8%)과

신흥시장 및 개발도상국(-3%; 중국을 제외할 경우 -5%)에 대해

동시에 깊은 침체를 예상하고 있으며,

95% 이상의 국가가 2020년에 1인당 국민소득 증가율을

마이너스로 전망하고 있다.

중국을 제외한 신흥시장과 개발도상국의 2020~21년 국내총생산(GDP)

성장 누적 타격이 선진국보다 클 것으로 예상된다.

 

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둘째로,

국가들이 다시 문을 열면서, 활동의 회복이 고르지 않다.

한편으로, 억제된 수요는 소매업과 같은 일부 분야의

지출 급증으로 이어지고 있는 반면,

접대, 여행, 관광과 같은 접촉 집약적인 서비스 부문은

여전히 침체되어 있다.

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그러한 부문에 크게 의존하는 국가들은

장기간에 걸쳐 깊은 영향을 받을 것으로 보인다.

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셋째,

노동시장은 기록적인 속도로 심각한 타격을 입었으며,

특히 재택근무의 선택권이 없는 저소득 및 준숙련 노동자들의 경우 그렇다.

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관광, 접대 등 노동집약적 부문의 활동이 진정될 것으로 예상되는 가운데,

노동시장의 완전한 회복은 소득 불평등을 악화시키고

빈곤을 증가시키면서 시간이 걸릴 수 있다.

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탁월한 정책 지원이 도움이 됨

Exceptional policy support has helped

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긍정적인 측면에서는,

경기 회복은 특히 선진 경제에서 예외적인 정책 지원의 혜택을 받고 있으며,

재정 공간에 의해 더 제약이 많은 신흥 시장과 개발도상국에서는

혜택을 덜 받고 있다.

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세계 재정 지원은 현재 10조 달러가 넘고 통화정책은

금리인하, 유동성 주입, 자산매입 등을 통해 대폭 완화됐다.

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많은 나라에서 이러한 조치들이 생계 지원에 성공하고

대규모 부도를 방지함으로써 지속적인 상처를 줄이고 회복을 돕는다.

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특히 주요 중앙은행들에 의한

이러한 예외적인 지원은 암울한 실제 결과에도 불구하고

금융 상황의 강한 회복을 이끌었다.

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주가가 반등하고, 신용 스프레드가 축소되며, 신흥시장과 개발도상국으로의

포트폴리오 흐름이 안정되고, 급락한 통화는 강세를 보였다.

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금융위기를 막음으로써, 정책적 지원은 더 나쁜 실제 결과를 피하는데

도움을 주었다.

동시에 실물시장과 금융시장의 단절은 과도한 리스크 감수 우려를 낳고

상당한 취약점이다.

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우린 숲에서 나온게 아니야

We are not out of the woods

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엄청난 불확실성을 감안할 때

정책 입안자들은 경계를 늦추지 말아야 하며

상황이 발전함에 따라 정책도 적응해야 할 것이다.

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특히 인플레이션이 계속 진정될 것으로 예상되는 국가들에서

재정과 통화 정책의 실질적인 공동 지원은 당분간 계속되어야 한다.

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동시에 각국은 적절한 재정회계와 투명성을 보장하고

통화정책 독립성이 훼손되지 않도록 해야 한다.

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국가가 다시 문을 열더라도 건강 위험을 관리하는 것이 우선이다.

이를 위해서는

보건 역량, 광범위한 테스트, 추적, 격리 및 안전 거리 설정(마스크 착용)을

지속적으로 구축해야 한다.

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이러한 조치들은 바이러스의 확산을 억제하고,

새로운 발병이 질서 있게 처리될 수 있다는 것을 대중에게 안심시키며,

경제적 혼란을 최소화하는데 도움이 된다.

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국제사회는 의료 역량이 제한된 국가로

재정 지원과 전문성을 더욱 확대해야 한다.

백신과 치료제가 보급될 때 적절하고

저렴한 생산과 보급을 보장하기 위해 더 많은 조치가 필요하다.

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건강위기로 인해 활동이 크게 제약되고 있는 국가에서는

직접적 영향을 받는 국민이 실업보험, 임금보조금, 현금전환을 통해

소득지원을 받아야 하며, 영향을 받는 기업은 세금연기, 대출, 신용보증,

보조금 등을 통해 지원받아야 한다.

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비공식 부문이 큰 국가의 실업자들에게 더 효과적으로 다가가기 위해서는

디지털 지불을 확대하고 지방 정부와 지역사회 조직을 통해 전달되는 식품,

의약품 및 기타 가계 스테이플에 대한 현물 지원으로 보완할 필요가 있다.

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다시 개방을 시작하고 복구가 진행 중인 국가에서는

정책지원이 점차 사람들의 복직을 장려하고,

수요가 증가하고 부문이 위축되는 업종에 노동자를 재분배하는 것을

촉진하는 방향으로 전환될 필요가 있을 것이다.

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이는 장기 실업의 위험이 더 큰 근로자를 대상으로 한 근로자 훈련과

고용 보조금에 지출하는 형태를 취할 수 있다.

경기회복을 지원하는 것은 또한 대차대조표를 수리하고

과도한 부채 문제를 해결하기 위한 조치를 수반할 것이다.

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이를 위해서는 구조조정과 부실채권의 처분에 대한 강력한 부실 프레임워크와

메커니즘이 필요할 것이다.

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정책적 지원도 점차 대상화에서 보다 폭넓은 중심으로 전환해야 한다.

재정 공간이 허락하는 곳에서 국가들은 회복을 가속화하고

장기적인 기후 목표를 지원하기 위해 녹색 공공 투자를 해야 한다.

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가장 취약한 계층을 보호하기 위해서는

사회안전망 지출 확대가 당분간 필요할 것이다.

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국제 사회는 개발도상국들이 양허금융, 부채 경감 및 보조금 제공을 통해

중요한 지출에 자금을 조달할 수 있도록 보장해야 하며,

신흥 시장과 개발도상국들은 금융시장 안정, 중앙은행 스왑 라인,

글로벌 파이프의 배치를 통해 국제 유동성에 접근할 수 있도록 보장해야 한다.

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이번 위기는 중기적 도전도 낳게 된다.

올해 공공부채는 선진국과 신흥시장, 개발도상국 모두에서

GDP 대비 사상 최고 수준에 이를 것으로 예상된다.

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일부 국가는 낭비적인 지출을 줄이고,

과세 기반을 넓히고,

조세 회피를 최소화하고,

일부 국가의 과세 진행률을 높이는 등

중기 통합을 위한 건전한 재정 프레임워크가 필요할 것이다.