주식 투자자는 기후 변화 물리적 위험에 더욱 주의를 기울여야 함
By Felix Suntheim and Jérôme Vandenbussche
2011년 태국에서 발생한 홍수로 인한 피해는 태국 국내총생산(GDP)의 10% 안팎에 달하며 국내외 경제활동 손실을 통한
간접비용은 모두 고려하지 않았다.
2018년 캘리포니아 산불의 총비용은 미국 국내총생산(GDP)의 1.7%인 3500억달러. 매년 기후 재앙은 큰 경제적, 생태적 피해뿐 아니라 인간의 고통을 초래한다.
지난 10년간 이러한 재난의 직접적인 피해는 연간 평균
약 1조 3천억 달러(또는 세계 GDP의 약 0.2%)에 이를 것으로
추정된다.
과학자들이 지구온난화가 이러한 극단적인 기상현상의 빈도와
심각성을 증가시킬 것이라고 경고함에 따라,
IMF의 최신 세계금융안정보고서는 기후변화의 물리적 위험(생명·재산 손실과 경제활동의 차질)이 금융안정에 미치는 영향을
조사하여, 형평성을 발견한다.
투자자들은 이러한 위험의 가격을 적절하게
책정하지 않을 수 있다.
COVID-19 대유행은 (잘 알려진 유형의 위험에도 불구하고)
경제활동의 붕괴가 얼마나 빠르고 광범위하게 일어날 수
있는지를 보여줌으로써 대비와 적절한 위험평가의 중요성을
강조했다.
과거의 몇 가지 교훈
금융 시스템에서의 중심 역할 때문에, 주식 시장은 금융 부문뿐만 아니라 종합 시장 지수에 미치는 영향을 구체적으로
측정함으로써 기후 변화 물리적 위험의 금융 안정성 영향을
분석하기 위한 좋은 환경을 제공한다.
지난 50년간 약 350건의 대규모 기후 재해(세계 GDP의 95%를 차지하는 68개국의 표본에서)를 돌아보면, 우리 팀은 평균적인
영향이 미미했다는 것을 발견한다.
은행주는 2%, 시장은 전체적으로는 1%의 하락이었다.
10%의 사례에서 종합시장에 미치는 영향이 14% 이상으로
나타나 일부 기후재해가 금융안정에 의미 있는 영향을 미칠 수
있음을 알 수 있다.
예를 들어, 2005년 허리케인 카트리나는 우리 표본에서
절대적으로 가장 큰 피해(미국 GDP의 1%)를 기록했는데,
미국 증시에 뚜렷한 영향을 미치지 않았다.
이와는 대조적으로 2011년 태국 홍수는 경제 규모에 비해 가장 큰 피해를 입었으며, 40일 동안 주식시장이 30% 하락하였다.
개별 국가의 특성은 중요하다. 재정공간이 넓어진 나라들은
재정구호 및 재건 노력의 형태로 재해에 대한 신속한 대응을
전개할 수 있을 것이다.
또한 보험과 같은 잘 발달된 위험 공유 메커니즘은 재해가 입은
손실을 줄이거나 재분배하고 국내 주식 가격에 미치는 영향을
제한한다.
미래위험 및 현재가치평가
기후 변화는 홍수, 폭염, 가뭄, 경제 및 금융 시장의 영향을
받는 많은 기후 위험의 확률과 심각성을 증가시킬 것으로
예상된다.
이러한 물리적 위험 증가의 가격을 결정하는 것은 다양한 기후
시나리오의 가능성 및 기후 과학에 기초하여 기업 수준에서
물리적 위험에 대한 그들의 영향과 기대 완화 및 적응 조치의
가능성을 추정해야 하는 지분 투자자들에게 벅찬 도전이다.
게다가, 이러한 변화에 대한 시간적 지평은 심지어 장기 기관
투자가들이 고려하는 것보다 더 길 수도 있다.
국가 간 2019년 주식평가를 소급하여 살펴본 결과, 공통적으로
논의된 지구 온난화 시나리오와 관련된 위험 발생 또는 물리적
위험 발생의 예상 변경은 반영되지 않았다.
이러한 명백한 주의 부족은 시장 위험을 예상하는 유의적인
원천이 될 수 있다.
정책 입안자가 할 수 있는 일
현재의 COVID-19 대유행은 극심한 경제적, 인적 비용을
초래할 수 있는 매우 불확실한 사건에서 오는 위험을 관리하기
위해 위기 대비와 회복력이 필수적이라는 것을 상기시켜 준다.
위에서 언급한 바와 같이 보험의 이용가능성을 확대하고
주권자의 전반적인 재정력을 강화하면 기후 재해의 영향을
줄일 수 있고, 따라서 금융 안정 리스크를 줄일 수 있다.
글로벌 의무 기후변화 물리적 위험 공시 표준을 개발하는 것도
금융 안정성을 보존하는 중요한 단계가 될 수 있다.
현재와 미래의 노출 및 기후 충격에 대한 취약성에 대한 세분화된 기업별 정보는 대여자, 보험자 및 투자자가 이러한 위험을 더 잘 파악하는 데 도움이 될 것이다.
기후변화 스트레스 테스트는 금융회사와 그 감독자들에게
노출의 크기와 관련된 물리적 위험에 대한 더 나은 이해를
제공할 수 있다.
지난 10년간 IMF 자체 금융 부문 평가 프로그램 중 5개 중 1개는 기후 재해와 관련된 물리적 위험을 고려했다.
최근 사례가 바하마스에 대해 작년에 발표된 평가다.
의심할 여지 없이, 가장 효과적인 해결책은 온실 가스 배출을
줄이기 위한 강력한 글로벌 정책 행동일 것이며, 지속 가능한
방법으로 지구 온난화의 원인을 해결하고, 금융 안정의 영역을
훨씬 뛰어넘는 혜택을 제공할 것이다.
펠릭스 순테임(Felix Suntheim)은 국제통화기금(IMF) 통화자본시장부 세계금융안정분석과의 금융 분야 전문가다.
제롬 반덴부쉬 국제통화기금(IMF) 금융자본시장부의 수석 경제학자다.